Elend macht Urlaub

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Damals, als die Inflation Ende der 1960er und Anfang der 1970er Jahre zum ersten Mal aufkam, schlug Arthur Okun – ein Wirtschaftswissenschaftler, der John F. Kennedy und Lyndon Johnson diente – eine schnelle und schmutzige Messung des Zustands der Wirtschaft vor. Sein Economic Discomfort Index – den Ronald Reagan später in Misery Index umbenannte – war nur die Summe der Arbeitslosenquote und der Inflationsrate.

Es war eine grobe Maßnahme und hätte wohl nicht sehr gut funktionieren sollen. Während die Kosten der Arbeitslosigkeit klar sind – Arbeiter, die nützliche Dinge produzieren und Einkommen erzielen könnten, sitzen stattdessen untätig –, sind die Kosten einer allgemeinen Inflation, bei der der Preis für alles, einschließlich der Löhne, zusammen steigt , sind viel weniger offensichtlich.

Ich werde gleich auf die Probleme mit dem Misery Index zurückkommen. Im Moment gibt es zwei wichtige Punkte: Erstens scheint es viel besser zu funktionieren, als Sie vielleicht erwartet haben. Zweitens scheint das Elend gerade Urlaub zu machen.

Hier ist der Misery Index – invertiert, sodass ein höherer Index eher nach unten als nach oben bedeutet – im Vergleich zur Verbraucherstimmung von den späten 1970er Jahren bis zum Beginn der Pandemie:

Der Elendsindex funktioniert ziemlich gut. Anerkennung… Fred

Ich schließe mit der Pandemie, weil neuere Entwicklungen in mehrfacher Hinsicht seltsam waren. Aber bis dahin bewegten sich die beiden Serien tatsächlich tendenziell zusammen. Es ist keine perfekte Korrelation, weil nichts in der Ökonomie jemals eine ist. Und es scheint eine gewisse Abwärtsbewegung des Verbrauchervertrauens für alle gegebenen Fundamentaldaten zu geben. Aber so etwas wie der Misery Index scheint ziemlich gut als Indikator dafür zu funktionieren, wie die Amerikaner über die Wirtschaft denken.

Nun, wie ich bereits erwähnt habe, waren die Dinge in den letzten Jahren etwas seltsam. Die extrem hohe Arbeitslosigkeit während der Pandemie hat die Menschen nicht so deprimiert, wie man vielleicht erwartet hätte, zum Teil, weil alle verstanden haben, dass es sich um eine gemeinsame Katastrophe handelt, zum Teil, weil staatliche Hilfen die finanzielle Belastung entlastet haben. Darüber hinaus sind die Verbrauchereinschätzungen extrem parteiisch geworden: Selbsternannte Republikaner wurden plötzlich viel negativer, als Joe Biden Präsident wurde, und es gab eine entsprechende, wenn auch kleinere Bewegung in die entgegengesetzte Richtung unter den Demokraten.

Dennoch scheint es sich zu lohnen, einen Blick auf die jüngsten Elendstrends zu werfen. Hier ist ein Diagramm, das mit dem Beginn der Biden-Administration beginnt, was etwas erklärt werden muss:

Ich muss zugeben, es wird besser. Anerkennung… Fred

Warum gibt es zwei Zeilen? Der Misery Index fügt der Inflation die Arbeitslosigkeit hinzu – aber die Inflation über welchen Zeitraum? In meinem ersten Diagramm habe ich den Anstieg der Verbraucherpreise gegenüber dem Vorjahr verwendet, der etwas willkürlich war, aber wahrscheinlich nicht viel zum Bild beigetragen hat, da die Schwankungen der Inflation ziemlich nachhaltig waren. Mein zweites Diagramm bietet jedoch zwei Alternativen: Inflation im vergangenen Jahr und Inflation in den letzten drei Monaten (auf Jahresbasis). Die zweite Maßnahme misst den jüngsten Entwicklungen ein viel höheres Gewicht bei.

Beide Maße stimmen darin überein, dass die Dinge vor einigen Monaten ziemlich miserabel aussahen, eine Realität, die sich in einem geringen Verbrauchervertrauen und wahrscheinlich in Bidens niedrigen Zustimmungswerten und einem großen Nachteil für die Demokraten in Umfragen widerspiegelt.

Seitdem ist es jedoch etwas besser geworden, wenn man die jährliche Messung verwendet – aber drastisch besser, wenn man die Inflation nur über die letzten drei Monate misst.

Der Hauptgrund für diesen Unterschied sind die Benzinpreise, die nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine sprunghaft angestiegen sind, aber kürzlich wieder mehr oder weniger auf das Niveau vor der Invasion zurückgefallen sind:

Pumpenpreise fallen. Anerkennung… gasbuddy.com

Aber es gibt auch andere Faktoren. Die Probleme in der Lieferkette sind zurückgegangen, was sich nicht nur in niedrigeren Versandkosten widerspiegelt, sondern auch in sinkenden Preisen für einige Waren, die vorübergehend knapp waren, insbesondere für Gebrauchtwagen.

Welches Maß sagt also besser voraus, wie sich die Öffentlichkeit fühlt? Wahrscheinlich eine, die den kürzeren Horizont berücksichtigt. Ich habe vorhin angemerkt, dass es ein bisschen schwierig ist, die Kosten einer allgemeinen Inflation festzumachen. In der Praxis gelten jedoch große, kurzfristige Inflationsbewegungen im Allgemeinen nicht überall. Sie werden von Dingen wie den Benzinpreisen dominiert, sodass eine hohe Inflation mit einem realen Rückgang der Kaufkraft der Arbeitnehmer einhergeht. Und die Arbeiter haben definitiv die Verbesserung der Preise an der Zapfsäule bemerkt.

Sie können den Einfluss der letzten Monate auch in den Erwartungen der Öffentlichkeit hinsichtlich der zukünftigen Inflation erkennen. Laut der New Yorker Fed erwarteten die Verbraucher im April eine Inflation von 3,9 Prozent in den nächsten drei Jahren; jetzt sind es nur noch 2,8 Prozent und in den nächsten fünf Jahren nur noch 2 Prozent.

Nun könnte der Elendsindex in ein paar Monaten wieder steigen. Die Gaspreise werden nicht unbegrenzt fallen; Wir werden aufhören, gute Nachrichten über die Verbesserung der Lieferketten zu erhalten, bevor die Welt mehr oder weniger wieder normal ist. Es gibt eine intensive Debatte darüber, wie hoch die zugrunde liegende Inflation ist, bei der der Vehemenz der Teilnehmer nur die wahre Unsicherheit darüber gegenübersteht, welches Maß, wenn überhaupt, das beste ist. Aber es steht außer Frage, dass sich die Inflation wieder beschleunigen wird, bevor sich die Gaspreise und andere Faktoren stabilisieren. Und die Arbeitslosigkeit wird mit ziemlicher Sicherheit ebenfalls steigen, da die Zinserhöhungen der US-Notenbank beginnen, reale Auswirkungen zu haben.

Doch jetzt macht das Elend Urlaub. Und da keiner von uns umhin kann, über Politik nachzudenken, sollten wir beachten, dass dieser Feiertag höchstwahrscheinlich bis zu den Midterm-Wahlen andauern wird.


Schnelle Treffer

Warum hassen Menschen Inflation?

Die Republikaner haben fast aufgehört, über Inflation zu sprechen.

Ganz anders sieht die Inflationssituation in Europa aus.

Und die Deutschen scheinen in Panik zu geraten.


Die New York Times

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