Was kommt als nächstes im Kampf der Fed gegen die Inflation?

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Es wird erwartet, dass die Federal Reserve diese Woche eine dritte übergroße Zinserhöhung in Folge durchführt, da sie ihren aggressivsten Kampf gegen die Inflation seit den 1980er Jahren führt – und sie könnte signalisieren, dass noch mehr kommen wird.

Von den Zentralbankern wird allgemein erwartet, dass sie die Zinssätze bei ihrer Sitzung am Mittwoch um drei Viertel Prozentpunkte anheben werden, und die Anleger glauben, dass es sogar eine geringe Chance auf eine volle Prozentpunkterhöhung gibt.

Aber die Wall Street konzentriert sich mehr auf das, was als nächstes kommt. Beamte werden nach ihrem zweitägigen Treffen in dieser Woche zum ersten Mal seit Juni aktualisierte Wirtschaftsprognosen veröffentlichen. Es wird erwartet, dass diese einen energischeren Weg für die Zinsen zeigen, als Fed-Beamte zuvor erwartet hatten, da die schnelle Inflation Amerika weiterhin plagt. Die Frage ist nur, wie viel selbstbewusster die Fed sein wird.

Die Zentralbanker haben die Zinssätze bereits erheblich angehoben, um die Wirtschaft zu bremsen und den Preisanstieg zu dämpfen. Als Reaktion darauf verlangsamt sich die Geschäftstätigkeit, aber sie fällt nicht von einer Klippe: Die Arbeitgeber stellen weiter ein, die Löhne steigen und die Inflation ist hartnäckig hoch geblieben.

Dies hat die Beamten dazu veranlasst, in Reden zu bekräftigen, dass sie es ernst meinen, die Preiserhöhungen unter Kontrolle zu bringen, auch wenn dies zu Lasten des Wachstums und des Arbeitsmarktes geht. Es ist ein inflationsorientierter Ton, den viele an der Wall Street als „falkenhaft“ bezeichnen.

Die Wirtschaftsprognosen könnten den politischen Entscheidungsträgern Gelegenheit geben, dieses Engagement zu unterstreichen.

„Die Dinge entwickeln sich nicht ganz so, wie sie es erwartet hatten – sie haben Probleme, die Wirtschaft zu verlangsamen“, sagte Gennadiy Goldberg, ein US-Zinsstratege bei TD Securities. „Am Ende des Tages können sie diese Woche nur sehr wenig tun, außer falkenhaft zu klingen.“

Jerome H. Powell, der Vorsitzende der Fed, wird nach der Veröffentlichung eine Pressekonferenz abhalten und wahrscheinlich Ende letzten Monats sein Versprechen wiederholen, alles zu tun, um die Preise zu senken.

Das könnte ein schmerzhafter Prozess sein, hat Mr. Powell eingeräumt. Höhere Zinssätze dämpfen die Inflation, indem sie es teurer machen, Geld zu leihen, was sowohl den Konsum als auch die Expansion von Unternehmen abschreckt. Das belastet das Lohnwachstum und kann sogar die Arbeitslosigkeit in die Höhe treiben. Unternehmen können in einer sich abschwächenden Wirtschaft nicht so viel verlangen, und die Inflation kühlt ab.

„Während höhere Zinssätze, langsameres Wachstum und schwächere Arbeitsmarktbedingungen die Inflation senken werden, werden sie Haushalten und Unternehmen auch einige Schmerzen bereiten“, sagte Herr Powell letzten Monat. Später fügte er hinzu: „Wir werden so lange weitermachen, bis wir sicher sind, dass die Arbeit erledigt ist.“

Wenn die Fed die Zinsen weiter auf dem Weg anhebt, den Ökonomen und Anleger zunehmend erwarten, könnten die Folgen schmerzhaft sein. In den frühen 1980er Jahren, als die Inflation das letzte Mal so hoch war wie heute, trieb die Zentralbank unter Paul A. Volcker die Kreditkosten drastisch in die Höhe und stürzte die Wirtschaft in eine Rezession, die die Arbeitslosigkeit in zweistellige Höhen trieb. Hausbauer schickten Mr. Volcker Zwei-mal-Viertel aus Gebäuden, die sie nicht bauen konnten; Autohändler schickten Schlüssel von Autos, die sie nicht verkaufen konnten.

Häufig gestellte Fragen zur Inflation

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Was ist Inflation? Inflation ist ein Kaufkraftverlust im Laufe der Zeit, was bedeutet, dass Ihr Dollar morgen nicht so weit gehen wird wie heute. Sie wird in der Regel als jährliche Preisänderung für Waren und Dienstleistungen des täglichen Bedarfs wie Lebensmittel, Möbel, Kleidung, Transportmittel und Spielzeug ausgedrückt.

Was verursacht Inflation? Dies kann das Ergebnis einer steigenden Verbrauchernachfrage sein. Die Inflation kann jedoch auch aufgrund von Entwicklungen steigen und fallen, die wenig mit wirtschaftlichen Bedingungen zu tun haben, wie z. B. begrenzte Ölförderung und Probleme in der Lieferkette.

Ist Inflation schlecht? Es kommt auf die Umstände an. Schnelle Preissteigerungen bedeuten Probleme, aber moderate Preissteigerungen können zu höheren Löhnen und Beschäftigungswachstum führen.

Wie wirkt sich die Inflation auf die Armen aus? Die Inflation kann für arme Haushalte besonders schwer zu verkraften sein, da sie einen größeren Teil ihres Budgets für lebensnotwendige Dinge wie Essen, Wohnen und Benzin ausgeben.

Kann Inflation den Aktienmarkt beeinflussen? Eine schnelle Inflation bedeutet normalerweise Probleme für Aktien. Finanzanlagen im Allgemeinen haben sich während Inflationsbooms in der Vergangenheit schlecht entwickelt, während Sachanlagen wie Häuser ihren Wert besser gehalten haben.

Die diesjährigen Ratenerhöhungen sind nicht so stark. Die Fed hat die Zinsen im März von nahe null auf eine Bandbreite von 2,25 bis 2,5 Prozent angehoben, und die erwartete Bewegung in dieser Woche würde diese auf 3 bis 3,25 Prozent bringen. Wenn die Zentralbank die Zinsen in den kommenden Monaten so stark anhebt, wie es die Anleger erwarten, werden sie das Jahr deutlich über 4 Prozent beenden. In den 1980er Jahren stiegen die Raten von 9 Prozent auf etwa 19 Prozent.

Dennoch wären vier volle Prozentpunkte Zinserhöhungen in 10 Monaten die schnellste geldpolitische Anpassung seit Herrn Volckers Wahlkampf – und während die Fed-Politiker gehofft haben, dass sie die Wirtschaft sanft und ohne eine schmerzhafte Rezession herunterfahren können, haben Ökonomen davor gewarnt ein gutartiger Ausgang ist immer unwahrscheinlicher.

Diese Zentralbank hat betont, dass sie verpflichtet ist, die Inflation wieder in den Griff zu bekommen.

Die Fed hat zwei wirtschaftliche Ziele: maximale Beschäftigung und stabile Inflation um die 2 Prozent. Während die Arbeitslosigkeit derzeit sehr niedrig ist, steigen die Preise um mehr als das Dreifache der Zielrate, basierend auf der bevorzugten Maßnahme der Fed, und blieben im August hartnäckig schnell und breit.

Da die Inflation Monat für Monat anhält, hat die Fed ihre Reaktion wiederholt verstärkt. Wenn die Zinsen im März um einen Viertelpunkt, im Mai um einen halben Punkt und bei jeder der letzten beiden Sitzungen um einen dreiviertel Punkt angehoben werden. Wie Investoren glauben viele Ökonomen, dass eine Bewegung um volle Prozentpunkte in dieser Woche möglich, aber nicht wahrscheinlich ist.

Ein wichtiger Grund für Zinserhöhungen besteht darin, Unternehmen und Verbraucher schnell davon zu überzeugen, dass die Zentralbank entschlossen ist, rasche Preiserhöhungen einzudämmen. Wenn die Arbeitnehmer anfangen zu glauben, dass die Inflation anhalten wird, könnten sie auf höhere Löhne drängen, um ihre Kosten zu decken, die die Arbeitgeber dann in Form höherer Preise an die Kunden weitergeben und eine Aufwärtsspirale in Gang setzen.

Lebensmitteleinkauf in New York. Da die Inflation anhält, hat die Fed ihre Reaktion wiederholt verstärkt. Anerkennung… Hiroko Masuike/The New York Times

Die Fed hat kürzlich gute Nachrichten an dieser Front erhalten: Die Inflationserwartungen sind leicht gesunken. Das könnte ein Grund dafür sein, dass sich die Zentralbank bei dieser Sitzung eher für eine Bewegung um drei Viertelpunkte als für eine größere Anpassung entscheiden wird, sagte Michael Feroli, Chefökonom der USA bei JP Morgan.

„Hier geht es nicht um das Management der Psychologie – es geht darum, die wirtschaftliche Aktivität zu verlangsamen, was mit einem methodischeren Tempo erfolgen kann“, sagte er.

Deshalb dürfte die Wall Street besonders auf die Zinsprognosen der Fed für den Rest des Jahres 2022 und darüber hinaus eingestellt sein.

Diese Projektionen werden oft als „Dot-Plot“ bezeichnet, da die Veröffentlichung die anonymen Prognosen der einzelnen politischen Entscheidungsträger als blaue Punkte auf einem grafischen Diagramm angeordnet zeigt. Beamte prognostizierten im Juni, dass sie die Zinssätze in diesem Jahr auf 3,4 Prozent anheben würden – eine Zahl, die sie bereits fast erreicht haben, was darauf hindeutet, dass die Prognose nach oben revidiert werden soll.

Sie prognostizierten auch, dass sie die Zinssätze im nächsten Jahr auf 3,8 Prozent anheben würden, bevor sie sie wieder senken würden. Da die Inflation nach wie vor anhält, gehen Ökonomen davon aus, dass diese Spitzenrate weiter steigen wird.

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Das neue Niveau wird ein Signal dafür senden, wie energisch die Zentralbank plant, gegen die Wirtschaft vorzugehen. Die Fed-Vertreter wollen die Geldpolitik mit genügend Nachdruck anpassen, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen, ohne jedoch ihre Zinsschritte zu übertreiben und der Wirtschaft mehr Schmerzen als nötig zuzufügen.

Das richtige Gleichgewicht zu finden, könnte schwierig sein. Die Fed-Politik braucht Zeit, um die Wirtschaft zu durchdringen. Während Zinserhöhungen bereits begonnen haben, den Wohnungsmarkt zu belasten und das Wachstum sich insgesamt zu verlangsamen beginnt, könnte es einige Zeit dauern, bis die vollen Auswirkungen der jüngsten Schritte der Zentralbank spürbar werden.

„Je schneller die Fed die Zinsen anhebt, desto unwahrscheinlicher wird eine sanfte Landung“, sagte Herr Goldberg, weil die Beamten nicht abwarten, wie sich ihre Schritte auswirken. „Es ist sehr ähnlich, als würde man feststellen, dass man die Ausfahrt auf der Autobahn vor einer Meile verpasst hat.“

Angesichts dieses Risikos und der Tatsache, wie stark sich die Zinsen in diesem Jahr bereits bewegt haben, erwarten viele Ökonomen, dass die Fed die Erhöhungen bald verlangsamen möchte.

Herr Goldberg erwartet eine weitere Bewegung um drei Viertelpunkte im November und dann einen Rückgang auf eine Bewegung um einen halben Punkt im Dezember. Ökonomen von Goldman Sachs schrieben diese Woche in einer Notiz, dass sie erwarten, dass die Fed die Zinsen bei jeder der nächsten beiden Sitzungen nach dieser um einen halben Punkt anheben wird, so dass die Federal Funds Rate das Jahr in einer Spanne von 4 bis 4,25 beenden wird Prozent.

Die Verlangsamung wird kommen, „weil der Tagesgeldsatz auf einem höheren Niveau liegen wird, die Besorgnis über eine zu starke Straffung schließlich zunehmen wird und der Rückgang der Inflationserwartungen der Verbraucher die Besorgnis über eine Loslösung verringern sollte“, schrieben die Goldman-Ökonomen.

Aber Beamte haben wiederholt signalisiert, dass sie, selbst nachdem sie die Zinserhöhungen verlangsamen und schließlich stoppen, planen, die Kreditkosten für einige Zeit auf einem hohen und die Wirtschaft einschränkenden Niveau zu belassen.

„Die Geldpolitik wird für einige Zeit restriktiv sein müssen, um Vertrauen zu schaffen, dass sich die Inflation dem Ziel nähert“, sagte Lael Brainard, der stellvertretende Vorsitzende der Fed, kürzlich in einer Rede.

Angesichts dessen könnten die Zentralbanker diese Woche auch ein geringeres Wachstum und eine höhere Arbeitslosigkeit in ihre Wirtschaftsprognosen aufnehmen, in Anerkennung dessen, dass ihre Politik wahrscheinlich die Wirtschaft belasten wird.

Anleger, die zeitweise bezweifelten, dass die Fed der Wirtschaft wirklich schaden würde, sind in letzter Zeit besorgter über die Zinspolitik und die Wirtschaftsaussichten. Eine Reihe düsterer Prognosen könnte ihnen erneut verdeutlichen, wie streng der Inflationskampf der Zentralbank geworden ist.

„Der Markt hat sie ernst genommen“, sagte Subadra Rajappa, Leiterin der US-Zinsstrategie bei Société Générale. „Die Fed war so restriktiv, wie sie nur sein kann.“

Die New York Times

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