Beamte der Federal Reserve werden am Mittwoch sowohl eine Zinsentscheidung als auch neue Wirtschaftsprognosen veröffentlichen, und die Wall Street wartet gespannt auf diese Schätzungen, während sie versucht zu verstehen, wie die nächste Phase des Kampfes der Zentralbank gegen die schnelle Inflation aussehen wird .
Von den Beamten wird erwartet, dass sie die Kreditkosten um drei Viertel Prozentpunkte erhöhen, ihre dritte Erhöhung in Folge in Jumbo-Größe, wodurch ihr offizieller Zinssatz auf eine Spanne von 3 bis 3,25 Prozent steigt. Aber die Anleger erwarten, dass die Zentralbank bis Ende des Jahres einen noch höheren Zins prognostizieren könnte – also werden sie auch die ersten Wirtschaftsprognosen der Fed seit Juni analysieren, um einen Eindruck davon zu bekommen, was als nächstes kommt. Hier erfahren Sie, wie Sie die Zahlen lesen und welche Sie sich ansehen sollten, wenn sie am Mittwoch um 14 Uhr veröffentlicht werden.
Das Punktdiagramm, dekodiert
Wenn die Zentralbank jedes Quartal ihre Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen veröffentlicht, konzentrieren sich Fed-Beobachter obsessiv vor allem auf einen Teil: das sogenannte Dot-Plot.
Das Punktdiagramm zeigt die Zinsschätzungen der 19 politischen Entscheidungsträger der Fed für Ende 2022 sowie für die nächsten Jahre und längerfristig. Die Vorhersagen werden durch Punkte dargestellt, die entlang einer vertikalen Skala angeordnet sind.
Ökonomen beobachten genau, wie sich die Bandbreite der Schätzungen verschiebt, da dies einen Hinweis darauf geben kann, wohin sich die Politik bewegt. Trotzdem fixieren sie am intensivsten den mittleren Punkt (aktuell den 10.). Dieser mittlere oder mittlere Beamte wird regelmäßig als die klarste Schätzung darüber zitiert, wohin die Zentralbank die politische Richtung sieht.
Die Fed versucht, die schnellste Inflation seit 40 Jahren niederzuringen, und um dies zu tun, glauben die Beamten, dass sie die Zinssätze genug anheben müssen, um die Ausgaben zu bremsen, die Unternehmensinvestitionen und -expansion einzuschränken und einen heißen Arbeitsmarkt abzukühlen. Die Zentralbank hat die Zinsen schnell erhöht, und da die Inflation hartnäckig hoch blieb, sind auch die Erwartungen für zukünftige Zinserhöhungen gestiegen.
Im Juni rechnete der offizielle Median mit Zinssätzen zum Jahresende zwischen 3,25 und 3,5 Prozent. Das wird mit diesen Prognosen mit ziemlicher Sicherheit steigen – zu diesem Zeitpunkt wetten die Anleger, dass die Rate bis Ende des Jahres auf eine Spanne von 4 bis 4,25 Prozent steigen wird.
Die Wall Street wird auch genau beobachten, wo und wann die Zinsen ihren Höhepunkt erreichen könnten. Im Juni erwartete die Hälfte der Beamten, dass die Zinsen Ende 2023 ihren Höchststand zwischen 3,75 und 4 Prozent oder höher erreichen würden. Auch diese Zahl könnte steigen.
Der wichtigste Trick zum Lesen des Punktdiagramms? Teilen Sie Ihre Aufmerksamkeit darauf, wo die Zahlen im Verhältnis zur längerfristigen Medianprojektion liegen. Diese Zahl wird manchmal als „natürliche“ Rate bezeichnet und lag zuletzt bei 2,5 Prozent. Er stellt die theoretische Trennlinie zwischen lockerer und restriktiver Geldpolitik dar.
Je größer die Lücke zwischen dem erwarteten Leitzins der Fed und der Schätzung des „natürlichen“ Zinssatzes ist, desto mehr erwarten die Beamten, dass sie hart gegen die Wirtschaft vorgehen werden, wenn sie versuchen, Preiserhöhungen zu erzwingen.
Arbeitslosenprognosen werden entscheidend sein
Ein Großteil der Wall Street ist auf eine entscheidende Frage fixiert: Wird die Fed eine viel höhere Arbeitslosenquote akzeptieren, um einer schnellen Inflation entgegenzuwirken? Seite zwei der Wirtschaftsprognosen könnte einige vorläufige Antworten enthalten.
Die Fed hat zwei Aufgaben. Es soll maximale Beschäftigung und stabile Inflation erreichen. Die Arbeitslosigkeit ist sehr niedrig, die Arbeitgeber stellen unersättlich ein und die Löhne schießen in die Höhe, sodass die Beamten glauben, dass ihr Ziel der Vollbeschäftigung mehr als erfüllt ist. Die Inflation hingegen liegt bei mehr als dem Dreifachen ihres offiziellen Ziels.
Angesichts dessen konzentrieren sich die Notenbanker nun zielstrebig darauf, die Kursgewinne wieder unter Kontrolle zu bringen. Aber bevor sich der Arbeitsmarkt verlangsamt, die Arbeitslosigkeit zu steigen beginnt und das Lohnwachstum nachlässt – eine Reihe von Ereignissen, die Beamte für notwendig halten, um zu langsamen und stetigen Kursgewinnen zurückzukehren –, wird die wirklich schwierige Phase des Manövrierens der Fed beginnen. Die Zentralbanker müssen entscheiden, wie viel Arbeitslosigkeit sie zu tolerieren bereit sind, und müssen möglicherweise beurteilen, wie sie zwei widersprüchliche Ziele in Einklang bringen können.
Jerome H. Powell, der Vorsitzende der Fed, hat bereits eingeräumt, dass der Anpassungsprozess Unternehmen und Haushalten wahrscheinlich „Schmerzen“ bringen wird. Die aktualisierten Prognosen der Fed zur Arbeitslosenquote werden zeigen, wie viel er und seine Kollegen zu tolerieren bereit sind.
Die Zahlen, auf die man sich konzentrieren sollte, sind die Projektionen der mittleren Arbeitslosenquote für 2023, 2024 und 2025. Das liegt daran, dass die Fed-Politik Zeit braucht, um sich durch die Wirtschaft zu arbeiten, sodass die maximalen Auswirkungen im Laufe der Zeit zu spüren sein werden.
In den letzten Prognosen der Fed sahen Beamte einen Anstieg der Arbeitslosigkeit auf 4,1 Prozent im Jahr 2024. (September ist die erste Prognose, die 2025 einschließen wird.) Das war über der aktuellen Arbeitslosenquote von 3,7 Prozent und höher als die Arbeitslosenquote von 4 Prozent Die Fed sah dies langfristig als nachhaltig an.
„Das sind die unglücklichen Kosten der Inflationsbekämpfung“, sagte Herr Powell Ende letzten Monats. „Aber ein Scheitern der Wiederherstellung der Preisstabilität würde weitaus größere Schmerzen bedeuten.“
Beobachten Sie die Wachstumsaussichten
Der Weg zu höherer Arbeitslosigkeit ist mit langsamerem Wachstum gepflastert. Um den Arbeitsmarkt zur Abkühlung und die Inflation zu mäßigen, glauben Fed-Beamte, dass sie das Wirtschaftswachstum unter sein Potenzialniveau drücken müssen – und wie stark es voraussichtlich sinken wird, kann ein Signal dafür sein, wie streng die Fed ihre Politik einschätzt.
Viele Experten glauben, dass die Wirtschaft in jedem Jahr ein gewisses Wachstum erreichen kann, basierend auf grundlegenden Merkmalen wie dem Alter der Bevölkerung und der Produktivität der Unternehmen. Derzeit schätzt die Fed dieses längerfristige nachhaltige Niveau inflationsbereinigt auf etwa 1,8 Prozent.
Im vergangenen Jahr wuchs die Wirtschaft viel stärker – sie begann zu überhitzen. Nun, um die Inflation zu senken, muss sie sich für einige Zeit unter diese Rate verlangsamen, so die Logik. Nach ihren neuesten Prognosen sahen die Beamten in diesem und im nächsten Jahr ein Wachstum von 1,7 Prozent. Wenn sie dieses Mal eine größere Abwärtsbewegung zeigen, wird dies ein Signal dafür sein, dass sie der Meinung sind, dass ein aggressiverer Schlag auf die Wirtschaft erforderlich sein wird, um die Inflation nach unten zu ringen.
Pro-Tipp: Ignorieren Sie die Inflationsschätzungen
Die Inflationsschätzungen in den Projektionen der Fed bieten normalerweise nicht viel Aufschluss.
Denn die Prognosen der Fed sagen voraus, wie sich die Wirtschaft entwickeln wird, wenn die Zentralbanker eine ihrer Meinung nach „angemessene“ Geldpolitik festlegen. Um als „angemessen“ zu gelten, muss die Geldpolitik die Preiserhöhungen per Definition im Laufe einiger Jahre wieder in Richtung des durchschnittlichen Jahresziels von 2 Prozent der Fed treiben. Das bedeutet, dass die Inflationsprognosen der Fed immer wieder auf das Ziel der Zentralbank in Wirtschaftsschätzungen zulaufen.
Wenn es hier einen Schimmer von Nutzen gibt, dann ist es die Zeit, die die Zentralbank braucht, um die Preise wieder auf ihr Zielniveau zu bringen. Im Juni zum Beispiel sahen Beamte dies nicht bis 2024, was signalisierte, dass der Weg zu einer gedämpfteren Inflation wahrscheinlich lang sein wird.
Die New York Times
