Porsche-Aktie springt beim Blockbuster-Marktdebüt auf

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Inmitten von Rezessionsängsten, fallenden Aktienkursen und verstärkten Marktturbulenzen ist das größte Marktdebüt des Jahres das eines Autoherstellers, dessen Fahrzeuge sechsstellige Kosten verursachen können.

Porsche, das 91 Jahre alte deutsche Unternehmen hinter Kultmodellen wie dem 911, wurde zum Durchbruchstar der Märkte, als es am Donnerstag mit einem der größten europäischen Börsengänge aller Zeiten in den Handel kam.

Die Aktien von Porsche stiegen bei ihrem Debüt an der Frankfurter Börse um 2 Prozent auf 84 Euro pro Stück und bewerteten das Unternehmen mit 77 Milliarden Euro oder 75 Milliarden Dollar. Dies trotzte dem breiteren Rückgang der europäischen Marktindizes am Donnerstag, einschließlich des deutschen DAX.

Die Underwriter des Deals hatten das Angebot in der Nacht zuvor mit 82,50 € bewertet, dem oberen Ende der erwarteten Spanne.

Das Aktienangebot ist die Rückkehr von Porsche an die öffentlichen Märkte zum ersten Mal seit einem Jahrzehnt. Das Unternehmen war nach einem gescheiterten Versuch von Porsche im Jahr 2008, den viel größeren deutschen Autohersteller zu kaufen, vom Volkswagen-Konzern übernommen worden und hat sich seitdem zum herausragenden Markenzeichen von Volkswagen entwickelt.

Die Notierung von Porsche ist auch zu einem seltenen Lichtblick für das einst boomende Geschäft geworden, Unternehmen an die Börse zu bringen, das von den Peitschenmärkten profitiert hat, als Investoren nach sicheren Vermögenswerten wie dem US-Dollar fliehen. Weltweit ist die Zahl der Erstemissionen laut Refinitiv im letzten Jahr um 40 Prozent gesunken.

Der öffentliche Teil des Aktienverkaufs von Porsche brachte Volkswagen 9,4 Milliarden Euro ein – oder das Doppelte der Gesamterlöse, die in diesem Jahr bisher durch Erstemissionen in Europa erzielt wurden. Das Angebot beinhaltete mehrere Anspielungen auf Porsches bekanntestes Modell, den 911: Seine Gesamtaktienzahl beträgt 911 Millionen, und sein Tickersymbol ist P911.

Führungskräfte von Volkswagen und ihre Bankiers haben darauf bestanden, dass Porsche sich dem düsteren Trend für Börsengänge widersetzen könnte. In den letzten Wochen haben sie versucht, potenzielle Investoren davon zu überzeugen, dass der Sportwagenhersteller mit einer operativen Marge von fast 20 Prozent gesunde Geschäftsaussichten hatte; eine erkennbare Marke; gut betuchte Kunden, die bereit sind, unabhängig von den wirtschaftlichen Bedingungen für teure Autos auszugeben; und eine Strategie für den Einstieg in batteriebetriebene Fahrzeuge, angeführt von der Taycan-Limousine.

Bei der Erstausgabe stand viel auf dem Spiel. Volkswagen plant, etwa die Hälfte des Erlöses aus dem Börsengang – der insgesamt fast 20 Milliarden Euro einbrachte – zur Finanzierung der Umstellung auf Elektrofahrzeuge zu verwenden. Der Rest wird an die Aktionäre von Volkswagen ausgezahlt.

Im Rahmen des Börsengangs veräußerte Volkswagen 12,5 Prozent der Porsche-Aktien in Form von stimmrechtslosen Aktien an die Öffentlichkeit. Rund 40 Prozent davon wurden von vier Großinvestoren gekauft, darunter Staatsfonds aus Katar, Norwegen und Abu Dhabi sowie der amerikanische Vermögensverwalter T. Rowe Price.

Weitere 12,5 Prozent der Porsche-Aktien – bestehend aus stimmberechtigten Aktien – wurden an die Familien Porsche und Piëch verkauft, Nachkommen des Mannes, der den ursprünglichen Volkswagen Käfer für Adolf Hitler entwarf, und die Mehrheitsaktionäre von Volkswagen. Dieser Deal wird den Familien genug Stimmrecht geben, um gegen alle geschäftlichen Entscheidungen bei Porsche, die ihnen nicht gefallen, ein Veto einzulegen.

Einige Aspekte des Angebots wurden jedoch von Kritikern unter die Lupe genommen.

Die Multimilliarden-Dollar-Bewertung von Porsche deutet darauf hin, dass das Unternehmen 90 Prozent dessen ausmacht, was Volkswagen an der Börse wert ist, obwohl es nur 4 Prozent des Automobilumsatzes des Unternehmens erwirtschaftet. Das ist keine klingende Bestätigung für den Rest von Volkswagen, der Probleme mit der Software für seine Elektrofahrzeuglinie zu überwinden hat.

Skeptiker äußerten andere Bedenken über Porsche und seinen Aktienverkauf. Dazu gehört die Corporate Governance des Unternehmens: Oliver Blume, Vorstandsvorsitzender von Volkswagen, wird diese Position auch bei Porsche innehaben. Der eigene Prospekt des Angebots erkennt an, dass die Interessen von Volkswagen und Porsche möglicherweise nicht immer übereinstimmen und dass die Doppelrolle von Herrn Blume „zu Interessenkonflikten führen könnte“.

In einer Research Note Anfang dieser Woche bewerteten Analysten von HSBC Porsche mit 44,5 Milliarden Euro und wiesen teilweise auf Fragen zur Unabhängigkeit des Unternehmens hin.

Andere stellten in Frage, ob Porsche eine höhere Bewertung verdient habe als Konkurrenten wie Mercedes-Benz, dessen Marktwert am Donnerstag trotz der Produktion von mehr Fahrzeugen bei 57,5 ​​Milliarden Euro lag. Beide Befehlsbewertungen sind niedriger als die von Ferrari, das im vergangenen Jahr nur 11.155 seiner handgefertigten Supersportwagen ausgeliefert hat, verglichen mit Porsches 300.000.

Aber Investoren in Porsches Erstangebot schienen von diesen Fragen unbeirrt.

Das Auftragsbuch für das Angebot war innerhalb weniger Stunden nach seiner Eröffnung letzte Woche überzeichnet, so eine Person mit Kenntnis des Deals, die unter der Bedingung der Anonymität sprach, da sie nicht befugt war, öffentlich über den Vorgang zu sprechen.

Zu einem überdurchschnittlich hohen Prozentsatz an Kaufinteressenten gehörten Einzelinvestoren und Porsche-Fanclubs, fügte diese Person hinzu. Einige Investoren hatten sogar Bilder ihrer Sportwagen 911 geschickt, um Porsche-Manager und Banker davon zu überzeugen, ihnen mehr Aktien zu verkaufen.

Jack Ewing trug zur Berichterstattung bei.

Die New York Times

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