Die Märkte stehen vor einem seltenen doppelten Rückgang
Die Bären gehen voran. Anerkennung… Michael M. Santiago/Getty Images
Die Bindungen, die verbinden
Technologieaktien gelten seit langem als die lohnendsten, aber auch riskantesten Investitionen des Marktes. Anleihen haben den gegenteiligen Ruf. In diesem Jahr sind beide am selben Ort gelandet – tief in den roten Zahlen.
Der technologielastige Nasdaq-Index fiel gestern um fast 3 Prozent und ist jetzt für das Jahr um fast 30 Prozent gesunken. In der Zwischenzeit stehen Anleihen, die von der Inflation und dem Versprechen der Federal Reserve, die Zinsen weiter zu erhöhen, um steigenden Preisen entgegenzuwirken, vor ihrer verheerendsten Zeit seit mindestens 1926.
Es ist selten, dass Anleihen und Technologieaktien zusammenfallen. Im Jahr 2000, als die Dotcom-Technologie pleite ging, stiegen die Anleihekurse um fast 12 Prozent. Dasselbe galt für 2008. Tech-Aktien fielen um 42 Prozent, während die Kurse von Anleihen um 5 Prozent stiegen.
Die Ausrichtung könnte jetzt natürlicher sein.Tech-Unternehmen sind anfälliger für höhere Zinssätze als früher.
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Ein Grund ist die Kreditaufnahme. Apple zum Beispiel hatte im Jahr 2000 gerade einmal 300 Millionen Dollar an Schulden. Der iPhone-Hersteller hat jetzt fast 95 Milliarden Dollar.
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Ein weiterer Grund ist ihre Größe. Der Umsatz von Microsoft ist siebenmal so hoch wie vor 20 Jahren. Und da Technologieunternehmen gewachsen sind, sind sie stärker an die Höhen und Tiefen der Wirtschaft im Allgemeinen gebunden.
Aber erwarte nicht, dass die Beziehung für immer andauert. Risikokapital- und Private-Equity-Fonds sind nach wie vor voll mit Bargeld und bereit, in vielversprechende Unternehmen zu investieren. Darüber hinaus werden höhere Zinsen die Anleger dazu bringen, nach höheren Renditen zu suchen, und das begünstigt Technologieaktien. Im Moment schlagen jedoch höhere Zinssätze und die Gefahr einer Rezession auf jede Investition ein, und dazu gehört auch Technologie. „Das ist ein schmerzhafter Treibsandmoment für den Technologiesektor“, sagte Dan Ives, ein Technologieanalyst bei Wedbush Securities.
Die Nasdaq-Futures deuten heute Morgen auf eine leichte Erholung hin, wenn die Märkte öffnen. Aber die Makrodaten deuten auf weitere Probleme hin. Die Inflation läuft glühend heiß – heute Morgen erreichten die Preiserhöhungen in der Eurozone ein Rekordhoch – was Druck auf die Zentralbanken ausübt, die Zinssätze weiter zu erhöhen, um die Verbrauchernachfrage zu zügeln, und setzt die Weltwirtschaft einem weiteren Risiko einer Verlangsamung aus. In einem solchen Klima könnten die Unternehmensgewinne leiden, was Anlegern, deren Portfolios eine starke Mischung aus Aktien und Anleihen enthalten, weitere Kopfschmerzen bereiten würde.
HIER IST, WAS PASSIERT
Ian macht sich auf den Weg nach South Carolina. Der Sturm, der sich noch einmal zu einem Hurrikan verstärkte, ließ heute Morgen in Florida etwa zwei Millionen Kunden ohne Strom. Mehr als 2,5 Millionen Menschen in Meeresnähe in mehreren Bundesstaaten wurden heute früh vor Hurrikanen gewarnt.
Der Senat verabschiedet ein Notfinanzierungsgesetz. Die gestern verabschiedeten Rechtsvorschriften werden dafür sorgen, dass die Bundesregierung die heutige Frist überdauert und mehr Hilfe in die Ukraine schickt. Es wird erwartet, dass Präsident Biden das Gesetz bis Mitternacht unterzeichnet.
Die EU unterstützt einen Energiesparplan. Die Energieminister haben sich heute auf Maßnahmen zur Reduzierung des Verbrauchs und zur Eindämmung steigender Gaspreise geeinigt. Zu den Maßnahmen gehören Windfall-Steuern für Unternehmen, die auf fossile Brennstoffe setzen, und Ziele zur Senkung des Stromverbrauchs während der Spitzenzeiten.
Suchen Sie bei Nike nach dem, was multinationalen Unternehmen fehlt.Die Aktien des Unternehmens fielen im vorbörslichen Handel um mehr als 10 Prozent, nachdem das Unternehmen Probleme bekannt gab, die eine Reihe von wirtschaftlichen Missständen widerspiegelten: wachsende Industrien, die mit Unterbrechungen der Lieferkette verbunden waren, die Notwendigkeit, mehr Verkäufe zu halten, um sie zu liquidieren, und schwächere Auslandsumsätze aufgrund von a starker Dollar.
Was aus dem Twitter-Deal von Elon Musk geworden ist
Ein Blockbuster-Deal. Im April machte Elon Musk ein unaufgefordertes Angebot im Wert von mehr als 40 Milliarden US-Dollar für das soziale Netzwerk und sagte, er wolle Twitter zu einem Privatunternehmen machen und es den Menschen ermöglichen, freier über den Dienst zu sprechen.
Die Antwort. Der Vorstand von Twitter konterte Musks Angebot mit einem Abwehrmechanismus, der als „Giftpille“ bekannt ist. Diese altbewährte Unternehmenstaktik macht ein Unternehmen für einen potenziellen Erwerber weniger schmackhaft, indem es den Kauf von Aktien über einem bestimmten Schwellenwert verteuert.
Finanzierung sichern. Obwohl sein ursprüngliches Angebot spärliche Details enthielt und von der Wall Street skeptisch aufgenommen wurde, bemühte sich Mr. Musk, der reichste Mann der Welt, schnell, Zusagen zur Finanzierung seines Angebots zu erhalten, und übte Druck auf den Vorstand von Twitter aus, seine Fortschritte ernst zu nehmen.
Einen Deal abschließen. Nachdem die Finanzierung abgeschlossen war, traf sich der Vorstand von Twitter im April mit Herrn Musk, um sein Angebot zu besprechen. Die beiden Seiten einigten sich bald darauf, dass sich das Unternehmen bereit erklärte, sich für 54,20 $ pro Aktie zu verkaufen.
Spannungen entstehen. Kurz nachdem Mr. Musk und Twitter ihre Einigung erzielt hatten, begannen die Probleme. Mr. Musk drohte, aus dem Deal auszusteigen, wenn Twitter nicht mehr Informationen darüber liefert, wie es die Anzahl der gefälschten Konten berechnet. Am 8. Juni gab das Unternehmen bekannt, dass es plant, ihm Zugriff auf einen großen Teil seiner Daten zu gewähren.
Musk zieht sich zurück. Im Juli kündigte Herr Musk an, den Deal zu beenden, und verwies auf die anhaltende Meinungsverschiedenheit über die Anzahl der Spam-Konten. Twitter verklagte daraufhin den Milliardär, um ihn zu zwingen, den Deal durchzuziehen. Aber Mr. Musk feuerte in einem Rechtsantrag zurück und argumentierte, dass das Unternehmen die wahre Anzahl gefälschter Konten auf seiner Plattform verschwiegen habe, und beschuldigte Twitter des Betrugs.
Der bevorstehende Prozess. Anwälte von Twitter und Mr. Musk haben vor dem Prozess im Oktober mehr als 100 Vorladungen ausgestellt, die sich hauptsächlich gegen Tech-VIPs richten. Ten Sept. 6, ein Richter, dass Mr. Musk seine Klage ändern kann, um Whistleblower-Anschuldigungen von Peiter Zatko aufzunehmen, einem ehemaligen Twitter-Sicherheitschef, der behauptete, das soziale Netzwerk habe die Öffentlichkeit über seine Sicherheitspraktiken getäuscht. Der Richter lehnte auch den Antrag von Herrn Musk auf Verschiebung des Prozesses ab.
Aktionäre geben Zustimmung Am 13. September, als der Beginn des Prozesses näher rückte, stimmten die Aktionäre von Twitter für die Zustimmung des Unternehmens mit Mr. Musk, auch wenn es ungewiss bleibt, ob die Übernahme abgeschlossen wird. Das Unternehmen sagte, eine vorläufige Auszählung der Aktionärsstimmen habe die Unterstützung für den Deal ergeben, aber es habe nicht sofort eine Stimmenzählung veröffentlicht.
Meta bereitet sich auf Entlassungen vor. Der CEO des Technologieriesen, Mark Zuckerberg, sagte den Mitarbeitern diese Woche, dass das Unternehmen alle Einstellungen einfrieren werde. Zuckerberg sagte, ein Rückgang der Einnahmen des Unternehmens habe den Stellenabbau notwendig gemacht.
Warum Elons Texte (und Tweets) wichtig sind
Gestern wurde eine Menge Textnachrichten zwischen Elon Musk, dem Twitter-Vorstand, Musks Bankiers bei Morgan Stanley und einem unterstützenden Kader von Silicon Valley-Stars veröffentlicht, als Teil des Rechtsstreits des Milliardärs, aus seinem 44-Milliarden-Dollar-Deal herauszukommen, um das Social zu kaufen Netzwerk. Die Texte, die in einer Gerichtsakte enthüllt wurden, bieten neue Einblicke in die Kundgebung der Unterstützung für Musks Angebot. Sie deckten auch auf, wie verzweifelt die Wall Street war, um Musks Geschäft zu bekommen, und warf ein neues Licht auf einige grundlegende Fragen des Falls.
Musk hielt Bots für ein großes Problem. In einem Text an Bret Taylor, den Vorsitzenden von Twitter, schrieb Musk an dem Tag, an dem er dem Unternehmen mitteilte, dass er vorhabe, es privat zu nehmen, dass es schwierig sein würde, Twitter als Aktiengesellschaft zu fixieren, weil „falsche Benutzer die Zahlen schrecklich aussehen lassen werden Die Umstrukturierung sollte als privates Unternehmen erfolgen.“ Twitter zitierte diesen Text in seinen Argumenten, Musk zur Übernahme des Unternehmens zu zwingen, und er bringt eines der wichtigsten rechtlichen Argumente in dem Fall auf den Punkt: Trotz seiner Besorgnis über die Spam-Zahl machte Musk sein Angebot ohne jegliche Auflagen Genauigkeit der Spam-Nummern.
Und die Spam-Daten könnten Musks Fall sowieso nicht helfen. Als Musk am 8. Juli zum ersten Mal versuchte, den Deal abzubrechen, zitierte er eine Analyse seiner eigenen Berater, die zu dem Schluss kam, dass der Prozentsatz der aktiven Twitter-Nutzer, die tatsächlich Spam sind, „weit über 5 Prozent“ liegt. (Musk hat gesagt, dass die Schätzungen von Twitter, dass 5 Prozent der aktiven Benutzer Spam sind, irreführend sind.) Aber laut einer gestern veröffentlichten Gerichtsakte bezifferte eine externe Firma den Prozentsatz auf 5,3. Könnte ein so geringer Unterschied den Deal zum Scheitern bringen?
Musks Absicht, Twitter zu kaufen, könnte ebenfalls eine Rolle spielen. Viele der Texte zwischen Musk und dem Twitter-Vorstand im Vorfeld des Deals – sowie die mit seinen verschiedenen Unterstützern – konzentrieren sich auf Musks Ziel, die Plattform von Spam zu befreien und sie zur Förderung der Meinungsfreiheit zu nutzen. Die Äußerung solch nobler Ziele könnte seine Beschwerden über Bots und Spam als Teil einer größeren „wesentlichen Beeinträchtigung“ überschatten, die den Wert einer Firma untergräbt, die er zuvor kaufen wollte. „Gerichte diskutieren darüber, ob es genügend Änderungen gegeben hat, um die Wirtschaftlichkeit des Deals in Frage zu stellen“, sagte Ann Lipton, Professorin für Corporate Governance an der Tulane Law School. „Unklar, wie das gilt, wenn der Käufer“ deutlich macht, dass ihm die Wirtschaftlichkeit nicht so wichtig ist.
Apropos Textnachrichten …Hier ist eine Auswahl der vielen, die gestern veröffentlicht wurden:
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„Setzen Sie mich in den Spieltrainer! Twitter-CEO ist mein Traumjob“, schrieb der Investor Jason Calacanis an Musk.
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Der Risikokapitalgeber Steve Jurvetson empfahl Musk, den ehemaligen Uber-Manager Emil Michael als CEO von Twitter einzustellen – und seinen eigenen Sohn als Ingenieur.
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Als Musk dringend versuchte, Larry Ellison von Oracle, ein ehemaliges Tesla-Vorstandsmitglied, zu erreichen, wischte Ellison ihn ab: „Tut mir leid. Lass uns morgen reden.“
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„Vielleicht wäre Oprah daran interessiert, dem Twitter-Vorstand beizutreten, wenn mein Angebot erfolgreich ist“, schrieb Musk an die Journalistin Gayle King, eine bekannte Freundin von Oprah Winfrey. (King nannte Musks Angebot einen „Gangsta-Move“.)
Großbanken stehen vor neuen Klimaresilienztests
Das extreme Wetter dieser Woche in Florida hat die Debatte in Washington – und darüber hinaus – über die finanziellen Risiken verschärft, die der Klimawandel für Banken darstellt.
Gestern gab die Fed bekannt, dass sechs der größten US-Banken – Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley und Wells Fargo – im nächsten Jahr voraussichtlich an einem Pilotprogramm teilnehmen werden, um ihre Widerstandsfähigkeit und Risiken unter verschiedenen Klimabedingungen zu testen Hypothesen.
Die Fed sagte, dass das Programm „explorativen Charakter“ habe und keine Auswirkungen auf das Kapital haben werde.
Umweltschützer lobten den Schritt. Adele Shraiman vom Sierra Club sagte gegenüber DealBook, das Programm sei „längst überfällig“. Sie argumentierte, dass es unter den Finanzbehörden auf der ganzen Welt „einen wirklich breiten Konsens“ gebe, dass das Klimarisiko eine Realität sei, aber dass die Banken und Aufsichtsbehörden diese Risiken nicht schnell genug angehen würden. Der Sturm in Florida sei ein „Musterbeispiel“ für physische Risiken gewesen, sagte sie, aber die viel weniger sichtbaren Risiken ergeben sich aus dem Scheitern des Übergangs zu grüner Energie, aus der Fortsetzung der Investition in Unternehmen für fossile Brennstoffe und aus der Möglichkeit, dass diese Art von Unternehmen könnte scheitern.
In ähnlicher Weise sagte gestern ein Bericht von Ceres, einer Interessenvertretung für Nachhaltigkeit, dass die Banken Fortschritte bei den Klimazielen machen, aber dass wichtige Aspekte des Geschäfts, wie der 600-Billionen-Dollar-Derivatemarkt, eine „Black Box in Bezug auf das Klimarisiko“ bleiben.
Klimaanforderungen könnten eine Überschreitung sein, kontern einige Branchenvertreter.Als Reaktion auf die Ankündigung der Fed sagte das Bank Policy Institute, eine Interessenvertretung der führenden Banken des Landes, dass jüngste Forschungsergebnisse darauf hindeuten, „dass die kurzfristigen Risiken für große Banken vollständig beherrschbar sind“ und dass die regulatorischen Anforderungen „unverhältnismäßig zu sein scheinen das Risiko.“
Die widersprüchlichen Situationen sorgen für Spannungen bei den Banken. Ob der Klimawandel wesentliche finanzielle Risiken birgt, ist seit langem eine heikle politische Frage, daher haben amerikanische Bankbeamte langsamer nach Antworten gesucht als ihre Kollegen in Europa. Gleichzeitig verstärken republikanische Politiker ihren Kampf gegen Umwelt-, Sozial- und Governance-Investitionen, bereiten den Banken Kopfschmerzen und machen sie misstrauisch gegenüber internationalen Klimaschutzverpflichtungen.
In Erinnerung an Sandy Gottesman
David Gottesman, ein langjähriger Freund von Warren Buffett und ein milliardenschwerer Finanzier, starb am Mittwoch im Alter von 96 Jahren. Unter seinen Vertrauten als Sandy bekannt, wurde er stillschweigend zu einer Kraft im Geldmanagement und zu einem wichtigen Spender für wohltätige Zwecke.
Gottesman wurde schon früh einer von Buffetts engen Mitarbeitern, nachdem sich die beiden 1963 kennengelernt und sich über Investitionsgespräche verbunden hatten. Gottesman gründete First Manhattan, eine Investmentfirma, die heute rund 20 Milliarden US-Dollar verwaltet. Aber Gottesmans profitabelste Entscheidung war, auf Buffett zu setzen: Gottesman investierte in Berkshire Hathaway und erwarb eine Beteiligung, die ihn zum Milliardär machte.
„In der Geschichte der Wall Street gab es wahrscheinlich noch nie eine bessere Rendite für Aktien, die 44 Jahre lang gehalten wurden“, schrieb Gottesman vor einem Jahrzehnt.
Buffett betrachtete ihn als engen Freund und Berater. Er schrieb Gottesman zu, dass er dazu beigetragen habe, zu verhindern, dass eine Investition in ein Kaufhaus zu einem finanziellen Desaster wurde, und setzte Gottesman in den Vorstand von Berkshire. (Gottesman soll Buffett versehentlich dazu inspiriert haben, in Apple zu investieren, als er sein iPhone in einem Taxi verlor.)
„Ohne Sandy, die irgendetwas finanziell für mich getan hätte, wären wir die besten Freunde gewesen“, sagte Buffett gestern der Times.
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Die New York Times