Die EZB erhöht die Zinsen aggressiv, um steigende Preise zu bändigen, da sich die Wirtschaftsaussichten verschlechtern

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Die Europäische Zentralbank hat am Donnerstag die Zinssätze stark angehoben, als die politischen Entscheidungsträger darum kämpfen, die rekordhohe Inflation zu senken, die von steigenden Energiepreisen angetrieben wird, und vor einer bevorstehenden erheblichen Konjunkturabschwächung gewarnt.

Die Bank erhöhte ihre Leitzinsen um drei Viertel Prozentpunkte, die stärkste Erhöhung seit 1999, in den ganz frühen Tagen der Eurozone. Auf der ganzen Welt haben die Zentralbanken die Zinsen in größeren Schritten nach oben gedrückt, um Verbrauchern und Unternehmen starke Signale zu senden, dass sie die hartnäckig hohe Inflation wieder senken werden und sich dabei nicht von wirtschaftlichen Schmerzen abschrecken lassen.

Die politischen Entscheidungsträger in Europa stehen vor einer besonders schwierigen wirtschaftlichen Herausforderung, indem sie die steigende Inflation bekämpfen, die durch eine Energiekrise angeheizt wird, die eine Rezession auszulösen droht, mit der Aussicht auf drastische Energiekürzungen und sogar die Rationierung von Erdgas in diesem Winter.

Die EZB sagte, sie erwarte eine „erhebliche Verlangsamung“ des Wachstums in den 19 Ländern, die den Euro verwenden, „wobei die Wirtschaft voraussichtlich später im Jahr und im ersten Quartal 2023 stagnieren wird“. Ihre Prognosen für das Wirtschaftswachstum für den Rest des Jahres und im nächsten wurden nach unten korrigiert, aber Christine Lagarde, die Präsidentin der Zentralbank, betonte, dass weitere Zinserhöhungen, die die Nachfrage dämpfen, indem sie die Kreditaufnahme verteuern, in den kommenden Monaten notwendig seien .

„Wir haben die heutige Entscheidung getroffen und erwarten, die Zinssätze weiter zu erhöhen, weil die Inflation viel zu hoch bleibt“, sagte Frau Lagarde in einer Pressekonferenz am Donnerstag. „Der Preisdruck hat sich in der gesamten Wirtschaft weiter verstärkt und ausgeweitet.“

Die Zinserhöhung am Donnerstag, die den Einlagensatz der EZB von null auf 0,75 Prozent brachte, war „ein Signal an die Märkte, dass die Zentralbank es ernst meint mit der Wiedererlangung ihrer Referenzen zur Inflationsbekämpfung und dass sie bereit ist, Kosten in Form eines geringeren Wachstums zu akzeptieren, um dies sicherzustellen Preisstabilität“, schrieben Ökonomen von Morgan Stanley in einer Kundenmitteilung.

Die EZB versucht sicherzustellen, dass sich die hohe Inflation nicht verfestigt, wenn Arbeitnehmer höhere Anteile fordern und Unternehmen die Preise erhöhen, um die immer höheren Kosten zu decken.

Aber die Inflation hat sich als viel hartnäckiger erwiesen, als die Zentralbank erwartet hatte. Vor sechs Monaten prognostizierte sie, dass die Inflation in diesem Jahr durchschnittlich 5,1 Prozent betragen und nächstes Jahr wieder auf ihr Ziel von 2 Prozent zurückfallen würde. Am Donnerstag erhöhte sie ihre Prognose auf 8,1 Prozent in diesem Jahr, 5,5 Prozent im Jahr 2023 und 2,3 Prozent im Jahr 2024.

Frau Lagarde räumte ein, dass die EZB die Auswirkungen des russischen Krieges in der Ukraine auf die Inflation unterschätzt habe. „Ja, wir haben Prognosefehler gemacht“, sagte sie. „Ich übernehme die Schuld.“

Im Juli erhöhte die Zentralbank zum ersten Mal seit mehr als einem Jahrzehnt die Zinssätze und führte eine Erhöhung um einen halben Prozentpunkt durch, die größer als angekündigt war. Seitdem stieg die jährliche Inflationsrate der Eurozone von 8,9 Prozent im Vormonat auf 9,1 Prozent im August, ein neuer Rekord seit der Einführung des Euro.

Ausschlaggebend für den Anstieg war der Erdgaspreis, der fast 12-mal höher gestiegen ist als zu Beginn des Jahres 2021, nachdem der russische Präsident Wladimir V. Putin die Energieexporte seines Landes bewaffnet und die Öl- und Gasflüsse eingeschränkt hat nach Europa als Vergeltung für die von der Europäischen Union verhängten Wirtschaftssanktionen.

Die Zentralbank prognostizierte zwar keine Rezession, stellte jedoch fest, dass das Risiko einer vollständigen Abschaltung der russischen Gasversorgung und einer Energierationierung bestehe, was nächstes Jahr zu einer Rezession führen würde. „Das ist ein wirklich düsteres Abwärtsszenario“, sagte Frau Lagarde.

Die EU-Minister bereiten sich auf einen Eingriff in den Energiemarkt vor, wenn sie sich am Freitag in Brüssel treffen, um die Preise einzudämmen. Sie werden Strategien erörtern, die Preisobergrenzen, obligatorische Verbrauchskürzungen und die Entkopplung des Stroms vom Gaspreis beinhalten könnten – ein Faktor, der derzeit den Anstieg der Strompreise antreibt.

Frau Lagarde begrüßte die Intervention und sagte, es sei Sache der Politiker, nicht der Zentralbanker, die Energiekrise anzugehen. „Die Geldpolitik wird den Energiepreis nicht senken“, sagte sie.

Da die Inflation in der Eurozone zwischen 6,5 Prozent in Frankreich und 25,2 Prozent in Estland liegt, haben einige Politiker argumentiert, dass es energischer Maßnahmen bedarf, um die Inflationserwartungen unter Kontrolle zu halten.

Andere haben angedeutet, dass eine wirtschaftliche Verlangsamung den Inflationsdruck schwächen und es der EZB ermöglichen würde, moderatere Maßnahmen zu ergreifen. Am Donnerstag sagte Frau Lagarde, die Entscheidung, die Rate um einen Dreiviertelpunkt zu erhöhen, sei trotz „unterschiedlicher Ansichten am Tisch“ einstimmig getroffen worden.

Zusätzlicher Handlungsdruck auf die Notenbank entsteht durch den schwächelnden Euro. Die Währung ist nach einem Rückgang von mehr als 12 Prozent in diesem Jahr auf 99 US-Cent gefallen, den niedrigsten Stand seit zwei Jahrzehnten. Mit einer schwächeren Währung wird die Region mehr Inflation importieren, da sie mehr für die Waren, die sie aus dem Ausland kauft, einschließlich Energie, aufteilen muss. Als Frau Lagarde auf der Pressekonferenz sprach und mehr Kontext zu der Zinserhöhung und den Wirtschaftsprognosen lieferte, schwächte sich der Euro weiter ab, europäische Aktien fielen und die Renditen von Staatsanleihen stiegen.

Da die Inflation weltweit sprunghaft angestiegen ist, war die EZB eine der letzten großen Zentralbanken, die die Zinsen anhob. Der Schritt vom Donnerstag entsprach dem Umfang der Erhöhungen bei den letzten Sitzungen der Federal Reserve und der Bank of Canada und zeigte, dass die Zentralbank der Eurozone sich ihren internationalen Kollegen angeschlossen hatte, um die Inflation mit Nachdruck zu zähmen.

Die EZB hielt sich zunächst mit Zinserhöhungen zurück, beendete aber ihre massiven Anleihekaufprogramme. Jetzt hebt sie die Zinsen an, um ihren geldpolitischen Kurs zu „normalisieren“, ohne dabei restriktiv zu werden und die ohnehin schwache Wirtschaft der Eurozone zu bremsen. Im Vergleich dazu hat die Fed die Zinssätze steil angehoben, um die Nachfrage in einer überhitzten US-Wirtschaft zu dämpfen.

Für die EZB hat sich der wirtschaftliche Konsens zu dem Argument verlagert, dass das hohe Inflationsniveau energische politische Maßnahmen erfordert, unabhängig von der Ursache des Preisdrucks. Aber mit zunehmenden Beweisen dafür, dass die Eurozone schwächer wird, da hohe Energiekosten und Unterbrechungen der Lieferkette die Aktivität dämpfen, sagen Analysten, dass das Zeitfenster zum Handeln schrumpft.

Hetal Mehta, Ökonomin bei Legitimate & General Investment Management, schrieb in einer Notiz, dass „das politische Dilemma, mit dem die EZB in einem schwierigen Herbst und Winter konfrontiert ist, nicht nachlassen wird“.

Die New York Times

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